Rachat de Warner Bros : trop risquée, l’offre de Paramount rejetée

Le conseil d’administration de Warner Bros Discovery (WBD) a rejeté à l’unanimité l’offre révisée de rachat de Paramount Skydance, estimant qu’elle comportait des risques financiers trop importants pour les actionnaires. La nouvelle proposition, d’un montant de 108,4 milliards de dollars, reposait notamment sur un financement par endettement massif qui aurait, selon Warner, fragilisé le groupe en cas de non-aboutissement de l’opération.

Dans une lettre adressée aux actionnaires, le conseil a souligné que l’offre de Paramount impliquait une quantité « extraordinaire » de dettes, rendant l’opération incertaine et potentiellement dangereuse à la clôture. Cette structure financière, qualifiée de rachat par effet de levier (LBO), serait la plus importante de l’histoire si elle venait à se concrétiser portant la dette combinée à environ 87 milliards de dollars une fois l’acquisition finalisée.

Warner Bros a également réaffirmé son engagement envers l’accord de fusion déjà conclu avec Netflix, valorisé à 82,7 milliards $, estimant que ce deal offrait une meilleure certitude de réalisation ainsi qu’une valeur plus sûre pour les actionnaires. Selon les dirigeants de WBD, l’offre de Paramount ne garantit ni la clôture de l’opération ni la protection des intérêts des actionnaires.

Le groupe Paramount avait tenté d’adoucir son offre en incluant une garantie personnelle de 40 milliards $ fournie par Larry Ellison, cofondateur d’Oracle et principal soutien financier, et en augmentant la clause de pénalité de rupture à 5,8 milliards $ si le deal échouait. Néanmoins, Warner a maintenu que les risques restaient trop élevés, notamment du fait de l’ampleur de la dette et du manque de certitude sur la capacité de Paramount à finaliser l’opération.

La bataille pour le contrôle de Warner Bros reste ouverte, Paramount pouvant toujours réviser ou améliorer son offre avant la clôture prévue de sa proposition d’achat hostile. Pendant ce temps, la transaction avec Netflix demeure le scénario privilégié par le conseil d’administration.