Les planètes étaient plutôt alignées au premier semestre pour ABC Arbitrage. La société qui réalise des opérations d’arbitrage systématiques sur toutes les classes d’actifs et sur l’ensemble des places financières mondiales a d’abord bénéficié d’un niveau de volatilité inhabituel lié au choc provoqué par l’annonce des tarifs douaniers par Donald Trump. Plus la volatilité est élevée et plus la société est en mesure de réaliser des opérations profitables à partir de ses modèles mathématiques sophistiqués.
L’activité est aussi dépendante du nombre d’opérations de fusions et acquisitions qui a été globalement stable sur le semestre. Quant aux volumes échangés sur les marchés, ils ont bondi de 27%.
Dans ces conditions, le produit de l’activité courante a progressé très fortement de 60% à fin juin pour atteindre 36,5 millions d’euros, avec un levier important sur la rentabilité puisque le bénéfice a quasiment doublé pour atteindre 17,7 millions malgré une hausse de près d’1 million d’euros des investissements en technologie.
Seule déception, l’activité pour compte de tiers peine à décoller. Ses encours ont même reculé, passant de 265 millions d’euros fin décembre 2024 à 231 millions au 1er septembre 2025 et sa contribution aux revenus totaux n’a atteint que 1,5% sur le premier semestre.
Un taux de distribution de 80%
Le deuxième semestre ne devrait a priori pas bénéficier de conditions de volatilité aussi propices que sur la première partie de l’année, sauf imprévu sur les marchés. Au 1er septembre, la progression du rythme d’activité sur 8 mois n’était plus « que » de 40% par rapport à la même période de 2024.
ABC Arbitrage a par ailleurs prévu de poursuivre ses investissements humains et technologiques (augmentation globale de 2 millions d’euros sur l’année).
Enfin, les comptes de 2024 intégraient des reprises sur provisions pour un montant de 5,7 millions d’euros qui ne seront pas récurrentes cette année.
Par conséquent, le bénéfice annuel pourrait peu évoluer par rapport à celui de 2024 soit environ 27 millions d’euros. Une perspective valorisée 13 fois sur la base des cours actuels, ce qui n’est pas excessif pour une affaire structurellement profitable (61 semestres consécutifs de résultats positifs) et bien capitalisée avec 174 millions de fonds propres équivalent à environ 3 euros par action.
Le principal atout du dossier réside dans le rendement, traditionnellement généreux. La société a prévu de détacher un premier acompte de 0,10 euro par action le 7 octobre, puis deux autres du même montant le 2 décembre et en avril. En prenant l’hypothèse d’un dividende global stable de 0,34 euro par action, équivalent à une politique de distribution de 80% du bénéfice, le rendement ressort à 5,8%.
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