Pluxee ne déçoit pas. Pour son premier trimestre 2026 (clos fin novembre), le spécialiste des avantages aux salariés publie un chiffre d’affaires total de 308 millions d’euros, en hausse de 9% à périmètre et change constants. Une performance solide qui rassure sur la capacité du groupe à maintenir le cap, malgré un contexte économique européen morose. La direction, emmenée par Aurélien Sonet, confirme l’ensemble de ses objectifs annuels.
Les avantages aux salariés, moteur du groupe
La mécanique est bien huilée. L’activité « Avantages aux salariés » (titres-restaurant, chèques-cadeaux) reste le poumon de la croissance. Elle génère 271 millions d’euros de revenus, affichant un bond interne de 11,2%.
Cette division profite d’une demande soutenue des entreprises pour fidéliser leurs équipes. Le volume d’émission (la valeur totale des titres émis) atteint 5 milliards d’euros sur ce seul segment. À l’inverse, les « Autres produits et services » marquent le pas (-4,6% en organique), pénalisés par la fin de certains contrats publics en Europe. Un repli anticipé par la direction qui n’inquiète pas outre mesure.
L’Amérique Latine flambe, l’Europe temporise
La carte géographique des résultats révèle des contrastes saisissants.
- Amérique Latine : C’est la locomotive du trimestre. L’activité y décolle de 17,2% en organique, tirée par le Brésil et des taux d’intérêt qui boostent les revenus financiers (le « Float »).
- Europe continentale : La situation est plus mitigée (-0,4% en organique). Si le sud de l’Europe reste dynamique, le reste du continent souffre d’un environnement macroéconomique pesant.
Pluxee poursuit également ses emplettes stratégiques. L’intégration de Skipr (mobilité durable en Belgique et France) et de ProEves (garde d’enfants en Inde) illustre la volonté du groupe de diversifier son offre au-delà du simple titre-restaurant.
Confiance affichée malgré le défi brésilien
Le dossier brésilien reste le point d’attention majeur des investisseurs. La réforme du « PAT » (Programme d’Alimentation du Travailleur) modifie les règles du jeu réglementaires. Pluxee se dit prêt. Le groupe a intégré ces évolutions dans ses prévisions et maintient ses objectifs 2026 : une croissance organique à deux chiffres de la marge d’Ebitda récurrent et une génération de cash solide.
Notre conseil
- Achetez. Pluxee démontre sa résilience et sa capacité à croître malgré des vents contraires en Europe. La valorisation actuelle (autour de 12,90 €) ne reflète pas encore le potentiel de ses récentes acquisitions ni la force de son modèle de trésorerie (le Float). Nous visons un rattrapage.
- Objectif de cours : 16,50 €