Dans le cadre de son nouveau plan stratégique baptisé “Elevate 2028”, l’équipementier automobile vise un chiffre d’affaires entre 22 et 24 milliards d’euros en 2028, au lieu de 20,5 milliards attendu cette année et 21,5 milliards en 2024. Mais Valeo estime que “2026 devrait être globalement stable en termes de croissance des ventes globales”.
L’équipementier n’attend pas un retour à la croissance des ventes avant 2027, “à mesure que les importants contrats enregistrés sur la période 2022-2025 entreront en production se traduiront en chiffre d’affaires”.
Quant à la marge opérationnelle, escomptée entre 4,5% et 5,5% cette année (4,3% en 2024), elle devrait se situer entre 6% et 7% à l’issue du plan. La rentabilité sera soutenue par les réductions de coûts qui généreront 300 millions d’euros d’économies par an à partir de 2026, ainsi que par la baisse des investissements et des dépenses de R&D.
Les performances industrielles bénéficieront aussi de la montée en puissance de l’intelligence artificielle – qui augmentera la productivité de la R&D, sans ralentir le rythme de l’innovation – et de la robotique dans toutes les usines.
Après la déception du précédent plan 2022-2025 dont les objectifs n’ont pu être atteints – en raison des difficultés du marché automobile mondial, des gains de parts de marché des constructeurs chinois, et d’un essor des véhicules électriques plus lent qu’escompté -, c’est principalement la faible croissance attendue de Valeo à court terme qui déçoit.
“Les contrats récents, qui sont plus importants et multi-modèles, devraient se traduire par une montée en puissance de la production moins rapide, mais par un impact positif plus durable sur les ventes”, concède le groupe.
Réduire le levier financier
Valeo ambitionne aussi de retrouver une notation “investment grade” en 2028 et de ramener son levier financier (ratio d’endettement net sur Ebitda) à un niveau inférieur à 1 fois, contre 1,4 fois au 30 juin dernier.
Cette année, la génération de flux de trésorerie libre après coûts de restructuration exceptionnels devrait dépasser 550 millions d’euros (entre 450 et 550 millions visés précédemment), après 481 millions en 2024.
Mais la perspective d’un exercice de transition en 2026 déçoit les investisseurs.
En Bourse, le titre gagne encore 11% depuis le début de l’année et se négocie sans excès 9,8 fois le résultat net attendu pour l’exercice 2025. Mais le “momentum” sur le titre restera difficile, alors que les analystes ont accueilli sans enthousiasme excessif la nouvelle feuille de route de l’équipementier.
Notre conseil
- Nous sommes neutres sur Valeo avec un objectif à 11 euros.
- Codes : FR0013176526 et FR.